El dinero en el contexto de las Tecnologías de Registro Distribuido (Blockchain). Un enfoque desde el análisis económico del derecho

El lanzamiento de la criptomoneda Bitcoin supuso la aparición de un nueva clase de dinero privado, las monedas virtuales, y el desarrollo de otras aplicaciones descentralizadas en virtud de las tecnologías de registro distribuido. Los Estados han reaccionado, en cuanto a los casos de uso que ofrecen las aplicaciones descentralizadas, con el planteamiento de la adaptación de sus respectivos ordenamientos jurídicos y, respecto a la competencia monetaria que representan las criptomonedas, con la disuasión de su generalización como medio de pago y la adopción de las llamadas monedas digitales de los bancos centrales. No obstante, este enfoque regulatorio represivo en lo que se refiere a la competencia monetaria no afronta la verdadera causa de la expansión del uso de las criptomonedas como dinero: la pérdida de valor del dinero público como consencia del incremento de su oferta a través de decisiones de política monetaria. El error de las autoridades revela la necesidad de complementar la perspectiva jurídica con un análisis de política monetaria a la hora de tratar la cuestión de la intervención pública sobre las aplicaciones de las Tecnologías de Registro Distribuido.

The launch of the Bitcoin cryptocurrency led to the introduction of a new type of private money, virtual currencies, and the development of other decentralised applications based on distributed ledger technologies. States have reacted to the use cases offered by decentralised applications by adapting their respective legal systems and, regarding the monetary competition represented by cryptocurrencies, by discouraging their widespread use as a means of payment and the adoption of so-called central bank digital currencies. However, this repressive regulatory approach to monetary competition fails to address the true cause of the expansion of the use of cryptocurrencies as money: the loss of value of public money resulting from the increase in its supply through monetary policy decisions. The authorities' error reveals the need to complement the legal perspective with a monetary policy analysis when addressing the issue of public intervention in the applications of Distributed Ledger Technologies.